Celosvětový objem aktiv ve fondech zaměřených na ESG investování v roce 2024 podle Business Research Company dosáhl přibližně 3,2 bilionu USD, což představuje okolo 6 % všech aktiv. Objem zelených dluhopisů loni překonal hranici 150 miliard USD. Růst zájmu o udržitelné investice je poháněn zájmem o obnovitelné zdroje energie, technologie snižující emise CO₂ a regulačními požadavky, které podporují udržitelné investování. Podle expertů z BNP Paribas a Amundi dekarbonizační změny, které se očekávaly v horizontu desetiletí, probíhají již nyní.
Průměrná výtěžnost ESG fondů se podle Morningstar v posledních pěti letech pohybovala mezi 6–10 % ročně, což je v průměru srovnatelné s tradičními investičními fondy. ESG fondy zaměřené na obnovitelné zdroje dosahovaly výnosnosti až 12 %. Business Research Company odhaduje, že ESG investice do roku 2028 dosáhnou 9,7 bilionu USD.
Jakou roli hraje udržitelnost v rozhodování investičních portfolio manažerů?
Asset manažeři se rozhodují o zařazení firmy do portfolia na základě kombinace ratingů, vlastního výzkumu a investiční strategie fondu. ESG skóre nevnímají jako jediný faktor, ale jako doplněk k tradičním finančním metrikám (profitabilita, dluhová zátěž, cash flow apod.). Někteří investoři stále preferují tradiční investiční přístupy, které se zaměřují výhradně na finanční výnosy. Udržitelnost u nich může být vnímána jako sekundární nebo irelevantní, zejména v sektorech s nižšími ESG standardy.
Například portfolio manažeři z BNP Paribas Asset a Amundi se rozhodují o zařazení nebo vyřazení firmy z ESG portfolia na základě těchto kritérií:
- SFDR kategorizace: Firmy jsou analyzovány podle článků 6, 8 a 9 SFDR (Article 9 = fondy s ESG jako hlavním cílem).
- Technologie umožňující dekarbonizaci (solární a větrná energie, baterie, elektromobily, smart grids).
- Nejen „čisté“ firmy, ale také ty, které pomáhají transformovat ekonomiku (zájem investorů)
- Firmy pod regulací (vyšší nároky na transparentní měření a vykazování).
- Hlavní trendy blízké budoucnosti: vodík, rezidenční solární energie, energetické úložiště a řešení pro stabilizaci obnovitelných zdrojů energie.
Kdo financuje udržitelnost a proč?
1. Institucionální investoři (banky, investiční a penzijní fondy, ESG fondy)
Největší ESG fondy jsou soustředěny v USA a Evropě, přičemž jejich růst je poháněn jak regulačními požadavky (SFDR, CSRD apod.), tak poptávkou investorů. Investoři a finanční instituce směřují kapitál do firem a projektů splňujících ESG kritéria (environmentální, sociální a správní odpovědnost), protože pro ně skýtají několik výhod: jsou regulovány, vykazují nižší riziko a dlouhodobou vyšší výnosnost portfolia.
Mezi ESG fondy s tradičně vysokým zhodnocením patří například Brown Advisory Sustainable Growth Fund, který v desetiletém horizontu vykazuje velmi dobré zhodnocení (okolo 16 %). Mezi další udržitelnostní fondy patří například Pictet Clean Energy zaměřený na obnovitelné zdroje energie, Nordea 1 s důrazem na udržitelné investice, Norský fond DNB Renewable Energy specializující se na obnovitelné zdroje a udržitelnou energetiku nebo Schroder ISF Global Sustainable Growth zaměřený na dlouhodobě rostoucí udržitelné firmy.
Podle aktuálních dat z Morningstar evropské ESG akciové fondy v posledním roce dosáhly přibližně stejného růstu jako běžné investiční fondy. Výnosy se liší podle strategie fondu a sektoru, přičemž některé fondy překonaly tradiční investice, zatímco jiné zaostávaly. V USA zaznamenává oblast ESG investování od roku 2022 odliv kapitálu.
2. Vlády a regulátoři
Vlády a regulatorní orgány (např. EU, centrální banky) hrají zásadní roli v podpoře ESG investic prostřednictvím různých politik a pobídek. Mezi klíčové nástroje patří daňové úlevy pro firmy investující do udržitelných technologií, státní dotace na obnovitelné zdroje energie a přísnější emisní limity, které motivují podniky k dekarbonizaci. Evropská unie patří mezi lídry v regulaci ESG financování, přičemž SFDR a Taxonomie EU poskytují jasné regulační rámce pro investory. USA mají naopak volnější regulaci, což umožňuje flexibilnější přístup k ESG, ale také otevírá prostor pro greenwashing. Asie, zejména Čína a Japonsko, se v ESG investicích soustředí na technologické inovace a udržitelné infrastruktury, přičemž vládní intervence hrají klíčovou roli v podpoře těchto iniciativ.
3. Firmy
Důležitou roli hrají také velké firmy, které často investují do udržitelnosti jak kvůli regulatorním požadavkům, tak kvůli konkurenční výhodě a dlouhodobé finanční stabilitě. Společnosti, které se zaměřují na udržitelnost, mají větší přístup ke kapitálu, lepší pověst mezi investory a jsou připravenější na budoucí regulace. Rostoucí tlak investorů a regulátorů taky vede k vyššímu podílu firemních dluhopisů v ESG investicích. Podle databáze ICMA loni vydaly udržitelné dluhopisy například P3 Group, LG Electronics nebo Volkswagen).
Jakou roli hraje SFDR a EU taxonomie v investicích do udržitelnosti?
Nařízení Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) je klíčovým regulačním rámcem v Evropské unii, který ovlivňuje směr kapitálu do udržitelných investic. Vztahuje se na účastníky finančního trhu (banky, pojišťovny, investiční společnosti, správce aktiv, penzijní fondy a další subjekty poskytující finanční produkty nebo služby). Požaduje transparentní zveřejnění, jak tito účastníci finančního trhu integrují rizika udržitelnosti do svých investičních rozhodnutí nebo poradenských procesů, a jak jejich investice ovlivňují environmentální, sociální a ekonomické faktory. Navíc stanovuje povinnosti ohledně zveřejnění hlavních nepříznivých dopadů (PAI) jejich investic na udržitelnost.
Regulace rovněž kategorizuje finanční produkty do tří kategorií:
- Článek 6: Produkty, které neberou ESG faktory v úvahu, ale mají povinnost zveřejnit tuto skutečnost.
- Článek 8: Produkty podporující environmentální nebo sociální charakteristiky, aniž by nutně měly za cíl udržitelnost.
- Článek 9: Produkty zaměřené na dosažení konkrétního cíle udržitelnosti, jako jsou fondy orientované na zelené investice.
Cílem SFDR je zvýšit důvěryhodnost ESG investic a příliv kapitálu do fondů zaměřených na udržitelné projekty. Například fondy spadající pod Článek 9 SFDR (s ESG jako hlavním cílem) zaznamenaly v posledních letech stabilní příliv investic, což podtrhuje důležitost regulace pro směr udržitelných financí. Důležitou roli v tomto procesu hraje také Taxonomie EU, která stanovuje jednotná kritéria pro posuzování, zda je ekonomická činnost skutečně environmentálně udržitelná. Taxonomie pomáhá investorům i firmám pochopit, jaké aktivity splňují ESG standardy, čímž stejně jako SFDR podporuje transparentnost a snižuje riziko greenwashingu v investicích.
Jaká je budoucnost financování udržitelnosti?
I když geopolitické a ekonomické faktory mohou zpomalit růst ESG trhů, dlouhodobé trendy naznačují, že poptávka po udržitelných investicích zůstane silná. Navzdory snahám o deregulaci v podobě Omnibusu nebo politiky Donalda Trumpa, hlavní hnací faktory ESG zůstávají:
- celkový trend jde směrem k transparentnosti a odpovědnému financování připravenému na klimatická rizika
- velký vložený kapitál do udržitelnosti a dlouhodobé ekonomické výhody udržitelných investic (nižší riziko regulace, lepší přístup k financování),
- globální trend směrem ke standardizaci, připravenosti na rizika a odolnosti.
Dlouhodobý trend udržitelných investic a zejména elektrifikace zůstává silný i podle DNB Asset Management zůstává. Podle této investiční společnosti americké automobilky pokračují v masivních investicích do elektromobilů. Evropské trhy navíc nabízejí atraktivní příležitosti díky iniciativám, jako je Clean Industrial Deal, který podporuje rozvoj obnovitelných zdrojů energie a zvyšování energetické účinnosti. Sektory, jako je efektivní využívání zdrojů, například tepelná čerpadla nebo enzymy, vykazují vysoký růstový potenciál a jsou méně ovlivněny politickými riziky.
Diverzifikace investic a zaměření na společnosti se silnou tržní pozicí tak zůstávají klíčovými strategiemi pro investory, kteří chtějí využít stabilní poptávky po obnovitelných zdrojích a udržitelných technologiích.
Zdroje:
